Fed深刻反省 下次QE更用力

出版時間:2019/08/23

【劉利貞╱綜合外電報導】美國總統川普一再施壓美國聯準會(Fed)加大降息力度,並重啟量化寬鬆(Quantitative Easing,QE),如今機會來了,只要繼續利用貿易戰摧殘經濟,使美國乃至於全球再度陷入衰退、爆發金融危機,Fed就考慮大規模QE,以川普沒見過的空前力度救市。

周三Fed公布7月聯邦公開市場委員會(FOMC)決策會議紀錄顯示,內部對上月是否應降息歧見甚深,卻一致不願留給外界接下來將採取更多降息的印象,但在前所未見的貨幣政策框架評估中,Fed已有收穫,準備在下次危機降臨時,加大QE力度。

購債規模與效果看法不一

彭博指出,Fed今年稍早對現行貨幣政策框架展開評估,舉行了一系列活動,從各地蒐集相關意見。背後主要動機出於決策官員擔心持續性的低通膨和低利率,將導致Fed難以憑藉現有貨幣政策與工具來因應經濟衰退。
Fed在周三發布的例會紀錄中提及上述評估進展指出:「如果經濟環境證實有其必要,FOMC在未來將更加自信且先發制人地使用這些工具。」
在2008~2009年金融危機和經濟大衰退(Great Recession)期間,Fed實施了一系列非傳統措施來支撐美國經濟,包括承諾將基準利率長期保持在零利率區間,並推出高度爭議性的QE措施,購買超過3兆美元美國公債和房貸抵押證券。
Fed祭出外稱印鈔救市的QE購債措施,旨在透過壓低長期借貸成本來刺激經濟,但批評者擔心這會導致通膨失控。對於購債規模需多大才有望提振經濟的看法不一,現實則是美國通膨率持續低落。
例會紀錄中提到:「一些與會理事評論,FOMC資產收購措施的許多潛在成本沒有實現,在過去10年間,Fed原本應可更積極地利用資產負債表工具(即QE)。」
紐約券商Amherst Pierpont首席經濟學家Stephen Stanley認為,這代表Fed不會吝於再次動用資產收購舉措,「如果Fed認為有必要,對於啟動QE可能不會再那麼小心翼翼,而且力度將比上次更大。」
或許更重要的,是Fed討論了在通膨率長期低於目標後,應否刻意採取措施讓通膨升抵2%目標,也就是經濟學家所謂的「彌補策略」(makeup strategy)。Fed偏好的通膨指標顯示,從2012年1月通膨目標設定以來,美國通膨年增率就持續低於2%。
不過,現階段在沒有看到任何支持進一步寬鬆的證據前,Fed沒有打算輕易降息或重啟QE讓川普稱心如意。FOMC會議紀錄顯示,在7月底例會中,決策官員對於應否降息存在很大分歧,但一致希望表明Fed未走在進一步降息的預測路徑上。


Fed理事對降息看法分歧

Fed在上月底例會決議降息1碼,為逾10年來首次降息,但會中爭辯反映Fed內部意見嚴重分歧,且不急於如川普要求般大幅降息。會議紀錄顯示,針對降息1碼的決定,在10位具投票權的理事中,有2人投了反對票。除了明確表達異議的2位理事外,會中有「數位」(several)理事認為不應降息,但也有理事覺得應該降息2碼。
密爾瓦基券商Baird投資策略師Willie Delwiche說:「Fed顯然希望保有彈性。Fed對全球一些緊張局勢明顯感到擔憂,無論是貿易問題、英國脫歐,或其他國際情勢發展。」

市場預期Fed年底前還將降息2~3碼。法新社
市場預期Fed年底前還將降息2~3碼。法新社

譏諷鮑威爾無法推桿進球

川普恐怕不會樂於聽見這樣的消息。在會議紀錄公布前,他才推文提及德國發行30年期零利率公債一事,並諷刺地質問「Fed跑哪兒去了?」譏諷Fed主席鮑威爾(Jerome Powell)是「無法推桿進球的高爾夫球手」,要大眾「別指望他了!到目前為止他一直犯錯,只會讓我們大失所望。」
不過,彭博分析,促使Fed在7月決議降息1碼的3個因素包括商業投資減緩、風險管理考量及通膨率低落,有可能將於9月17~18日例會時支持Fed再一次採取行動,決策官員把上月降息視為防範通膨過低及貿易戰相關風險的保險舉措,而在邁向9月例會之際,這些理由顯得更加充分。





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